煤炭进口天花板或已清晰 电煤需求有望超过市场预期(附概念股)

海关总署统计数据显示,2024年5月份,我国进口煤及褐煤4381.6万吨,同比增长10.7%;1-5月,我国进口煤及褐煤20496.9万吨,同比增长12.6%。

  从整体增速来看,2024年的进口增速相较2023年的62%明显的下滑;机构判断从全年的角度,整体进口量或维持在4.9亿吨左右(2023年4.7亿吨)。

  导致进口量增速下滑主要来源于:

  印度大选落下帷幕,电荒或叠加制造业需求抬升,印度将成为未来全球煤炭市场最大需求。按照印度总焦煤需求量1.5-1.7亿估算,按照35%-40%的主焦占比估算,2030年印度对于主焦的需求量将从2023年的0.3亿吨左右上升至0.53-0.68亿吨,需求量将有望翻番,可以预见的是印度对于海外优质主焦煤资源的需求将会持续抬升。

  进口煤的增速下降,一个主导原因是国内煤炭3月以后价格的大幅度下行,导致进口套利空间收窄。可以观察到以港口5500大卡为例,23年均价为965元/吨,24Q1均价为900元/吨,24Q2截止6月初均价仅为845元/吨,价格明显回落。机构预计全年煤炭均价可能在880-900元之间。

  山西调研反馈:机构去山西调研了5家上市的头部煤炭企业,总的反馈是5月中旬后政府开会要求全面的复产,总体的反馈是5月产量已经开始环比4月有所增长,6月预计恢复到23年同期相近的水平,全年来看上市企业产量目标都较为保守,相较2023年的产量是确定性有所下降的,下降幅度在10%左右。

  动力煤价格涨幅暂缓,等待入夏旺季全面到来。机构认为未来1个月可能是基本面最为舒服的阶段,动力煤>焦煤,但是整体价格高点预计不会超过24年春节后的高点950元/吨,预计涨幅区间在920-950元/吨之间,仍会低于23Q4用电旺季均价的957元/吨。

  山西增产当前看较为低于预期,在安全生产为第一目标的背景下,供给端缺乏弹性,可能是另一个行情的催化剂,焦煤的拐点可能出现在8月的淡旺季之交,继续看好Q4的价格弹性。 

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